Enersis realizará histórico aumento de capital por US$ 8.000 millones

• Controlador Endesa España aportará todos los activos que tiene en la región a la firma chilena.

Fuente: La Tercera

Santiago, Chile. 26 julio, 2012. La mayor operación de la historia del mercado financiero chileno anunció Enersis, filial de Endesa España, que a su vez es controlada por la italiana Enel. La compañía, que posee Endesa Chile y Chilectra, comunicó que realizará un aumento de capital por US$ 8.020 millones. La decisión, que fue aprobada por unanimidad por el directorio, dejará a Enersis como único vehículo de inversión de Endesa España en Sudamérica. Además, la podría dejar en el segundo lugar en capitalización bursátil, tras Falabella.

* La operación: Una parte de la capitalización será suscrita por Endesa España, sociedad que posee 60,62% de Enersis, a través del aporte a esta empresa de todos los activos que tiene en la región y que no están en manos de la firma chilena. Esto involucra filiales en Argentina, Brasil, Colombia y Perú. Esos activos fueron valorizados en US$ 4.862 millones por Eduardo Walker Hitshfeld, quien realizó un informe pericial. El documento detalla que la metodología usada fue la suma de las partes, considerando cada unidad de negocios por separado. Los restantes US$ 3.158 millones deberían ser aportados por el resto de los accionistas, entre ellos, AFP, titulares de ADR e inversionistas retail. Si no concurren, podrían llegar actores externos. Ejecutivos de la industria señalaron que la operación es tan grande que da espacios para que llegue un socio. El aumento de capital requiere una aprobación del 66% de los accionistas en la junta del 13 de septiembre. El papel de los minoritarios será clave y, según ejecutivos del sector energético, un punto que da espacio para un debate es la valorización de los activos.

El gerente de Estudios de Santander GBM, Francisco Errandonea, indicó que por ser la mayor transacción bursátil en la historia de Chile, “el desafío de colocar las acciones no es tan fácil, pero depende de qué hará la compañía”.

El experto sostuvo que es probable que el proceso no se realice totalmente en Chile. En este sentido, destacó que Enersis tiene a EEUU dentro de sus opciones. También podrían ir a buscar inversionistas en Asia.

* El objetivo: Con el aumento de capital, Enersis busca financiar su carpeta de proyectos, participar en proyectos de terceros y adquirir participaciones minoritarias en otros mercados. Además, la transacción permitirá la entrada de capital fresco y de activos, lo que da un potencial importante para financiar, vía capital propio y deuda, una mayor cantidad de proyectos de inversión.

Junto con ello, con la incorporación de activos, Enersis incrementará la capacidad de generación en 985 MW adicionales, con centrales en Chile, Perú y Colombia. Así, la capacidad instalada llegará en 2014 a 16.750 MW en la región, frente a los 14.832 MW actuales.

* Vínculo con Enel: Según altos ejecutivos de la industria, recurrir a una capitalización deja en evidencia que el grupo italiano Enel -cuyas deudas a fines de 2011 llegaban a unos US$ 47.000 millones- necesita inversionistas externos para financiar su plan de inversión en la región. Agregaron que unificar los activos en Enersis puede ser útil para Enel, si está interesado en vender o si un tercero se interesa por adquirir la firma chilena. De hecho, explican que Enersis pasará de valer en Bolsa unos US$ 12.000 millones a unos US$ 20.000 millones. No obstante, fuentes del grupo energético aseguraron que la operación no busca ese fin.

Por último, las fuentes sostuvieron que la decisión también refleja la confianza de Enel en América Latina y en la gestión de Enersis para administrar sus negocios.

Las dudas que se plantean las AFP

Las AFP tenían a junio, según la Superintendencia de Pensiones, el 13,56% de Enersis. Su opinión será clave en la decisión que la junta de accionistas debe tomar el 13 de septiembre.

El porqué: Ejecutivos del sistema previsional dicen que Endesa España debe aclarar primero el uso que pretende dar a los recursos líquidos que busca recolectar con la operación.

Valorización: El informe de Eduardo Walker no es propiamente una valorización, sino que un peritaje que se debe, por ley, realizar cuando un accionista pretende suscribir un aumento de capital con bienes y no con dinero, dicen en una AFP. Por lo mismo, las gestoras harán o encargarán sus propios análisis. “Debemos cautelar que la transacción se haga a valor justo”, dice un ejecutivo.

Forma de pago: La propuesta considera el aporte de Endesa España de activos por US$ 4.862 millones y el pago en dinero por más de US$ 3.000 millones de parte de los minoritarios. “¿Y si nosotros también suscribimos con especies?”, preguntan desde una AFP. Por ejemplo, agrega, aportando títulos de Endesa, filial de Enersis. En Endesa, las AFP tienen el 14,18%. Para mantener su participación en Enersis, las AFP deberían desembolsar cuantiosos recursos: unos US$ 1.087 millones.

Cómo se decidió: Al ser una operación entre partes relacionadas, las AFP quieren saber si el comité de directores analizó la operación y cómo se realizó la aprobación.

Límites accionarios: Endesa España tiene el 60,62% y entre las AFP se preguntaban ayer qué ocurrirá, si los minoritarios no suscriben su porción, con la participación del controlador, si ello gatilla una OPA o vulnera topes estatutarios. En la firma aclaran que no se debería gatillar una OPA por el resto de las acciones.